Santander, Amadeus, ACS, Grifols, Inditex y Sabadell son mis favoritos

Philippe Oddo luce el orgullo de pertenecer a la quinta generación en la firma del mismo nombre. A sus 55 años lleva desde los 24 en la dirección. Encarna el prototipo de la gestión de patrimonios de empresas familiares, con la vista en la rentabilidad vía acciones o bonos, pero sin olvidar la preservación del capital.

Pregunta ¿Cuáles son sus fortalezas? ¿Qué pueden aportar en España?
Respuesta. Queremos desarrollar en España nuestra experiencia en fondos, con 15.000 millones de euros bajo gestión y en gestión de patrimonios, nos han confiado 5.000 millones de euros. Tenemos gran conocimiento en Bolsa, en empresas familiares, en bonos convertibles, en high yield y en fondos diversificados.

P. ¿En qué se diferencia de la gestora francesa Carmignac?
R. Tengo gran respeto por Eduardo Carmignac, un hombre con mucho talento. Mi éxito es elegir a los mejores gestores y construir un equipo a largo plazo para que si algo me pasa a mí no ocurra nada. Carmignac son 30 personas y nosotros somos 100 personas. El 30% de la compañía es propiedad de los trabajadores y el restante de mi familia. Nuestra firma tiene un sistema para promocionar los gestores desde los equipos de análisis. Vendemos nuestros informes a una treintena de instituciones, entre bancos y aseguradoras como Allianz, Axa o Banque Postale.

P. ¿En qué activos se puede obtener más rentabilidad actualmente?
R. Ni los depósitos ni los bonos del Estado van a pagar tipos altos por más tiempo. Las acciones siguen muy baratas en términos de PER. Esta es la razón por la que los flujos de dinero se están dirigiendo hacia la Bolsa. Las acciones son la mejor inversión. Hay inversores que nunca habían colocado el dinero en valores y que van aumentando paulatinamente la posición. Primero el 1% de la cartera, luego el 2% o aumentando hacia el 5%, etc…

“El nivel de fusiones es muy bajo, veremos compras”

P. ¿Cómo recomienda invertir en Bolsa?
R. Es una cuestión de tiempo. Invertir en acciones por una semana o doce meses es jugar como en un casino, pero si mantienes buenas acciones durante 10 o 20 años estás haciendo la mejor inversión. Si se ahorra mes a mes el coste de oportunidad es muy interesante y se evita tener que decidir cuándo entrar.

P. Pero todavía hay gente que no ha recuperado lo que perdió en la crisis
R. Las Bolsas se han recuperado mucho. La diferencia entre el antes y el ahora es que la rentabilidad vía beneficios de las empresas es muy grande. El rendimiento de las acciones es mayor que el de los bonos.

Michelín, Wood Group, Fresenius, Christian Dior, Sodexo u Orpea, apuestas de sus carteras

P. Geográficamente, ¿en qué mercados ve más posibilidades?
R. Creo en la zona euro, es la más grande en ahorros. Cada día hay 1.000 millones de dólares chinos que van a productos de inversión, a bonos del Tesoro europeos. Una divisa muy potente en un mundo globalizado ayuda mucho a que las economías europeas presten a bajos tipos de interés. La unión bancaria fortalecerá el desarrollo del sistema. Será bueno para entidades como Santander. Habrá más fusiones y será muy interesante para las compañías medianas tipo Sabadell o Bankinter.

P. ¿Y Estados Unidos?
R. La única manera de obtener rentabilidad ahora es arriesgando, invirtiendo en acciones. Los valores europeos están más baratos que los americanos, en PER 22 frente a PER 15. Además, cuando invertimos en algunas compañías que generan sus resultados fuera es como si invirtiéramos allí, como ocurre con L’Oréal; no compras mercado francés porque el grueso de sus ingresos procede de países emergentes. Los mercados no están caros.

P. ¿Cómo eligen los valores?
R. Nos fijamos si la compañía es capaz de generar dinero, en qué países invierte. Miramos la calidad de la dirección en profundidad, valoramos 21 puntos. Por ejemplo si el consejero delegado es de promoción interna o contratado, cómo es el equipo directivo, si hay mujeres y de qué nacionalidades son, la fidelidad de la plantilla.

P. ¿Cuáles son sus títulos favoritos en Europa?
R. Entre otros, la automovilística Volkswagen, la empresa de software SAP, los neumáticos Michelín, la energética Wood Group, la farmacéutica de diálisis Fresenius, la tecnológica Safran, la panificadora Aryzta, Christian Dior, la empresa de servicios Sodexo o la experta en dependencia Orpea.

P. ¿Qué valores españoles ofrecen más oportunidades?
R. Amadeus es nuestro valor favorito. También están en nuestras carteras Banco Santander, Sabadell, Bankinter, Grifols, Inditex y ACS.

P. ¿Veremos próximamente operaciones corporativas?
R. El nivel de fusiones y adquisiciones nunca ha estado tan bajo. Sorprende porque los tipos de interés están muy baratos. Es un buen momento para que las compañías adquieran otras a precios baratos y a intereses bajos para después hacer crecer los ingresos de la actividad. Veremos compras en bancos, empresas automovilísticas, de salud y distribución. El tamaño sí importa en muchos sectores. Nosotros acabamos de adquirir Seydler Bank, uno de los brokers más grandes de Alemania con un potente servicio de análisis.

“Oportunidades en convertibles”

OddoCie es un grupo de servicios financieros, de origen francés, con 22.000 millones de euros bajo gestión. Está presente en banca de inversión y también en gestión de capitales.

Tiene oficinas en Nueva York, París, Fráncfort, Zúurich, Ginebra, Milán, Estocolmo, Singapur y acaba de abrirla en Madrid, desde donde dará el salto a Portugal y Latinoamérica, básicamente a Chile y Perú. “Tenemos una alianza con un grupo chino. Invertimos en empresas europeas que emiten bonos en yuanes”, señala.

Considera que es “un buen momento para invertir en bonos convertibles, pues ofrecen la rentabilidad vía cupón y a través de la revalorización de la acción”. Su fondo Oddo Convertible rinde el 4,89% a un año y el 7,35% a cinco años. Se centra en títulos europeos y con buenas perspectivas de revalorización también en Bolsa.

Los convertibles entre 2008 y 2009 cayeron casi el 3% pero menos que el Dow Jones, que bajó el 31%. Entre los títulos convertibles de su cartera actual sobresalen Aabar, Glencore, Siemens, Likoil, Amorin y Cap Gemini. Tienen bonos españoles de ACS y de CaixaBank.
También confía en la inversión en activos inmobiliarios cotizados, que hasta junio había generado dividendos del 4,3%. El grueso del crecimiento se focaliza en Alemania y Reino Unido. Resalta varios títulos bursátiles como Deutsche Annigton (que invierte en viviendas alemanas), Great Portland Land Securities (en oficinas londinenses), Terreis Icade Fonciere Lyonnaise (oficinas francesas) y Hammerson British Land (en centros comerciales británicos).

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